Michael Saylor ha ammesso che il recente selloff di Bitcoin riflette una rotazione di capitali verso l’AI, piuttosto che una debolezza della crypto pioniera.
Ha evidenziato circa 4 miliardi di dollari di deflussi dagli ETF su Bitcoin dal 14 maggio, con la regina delle crypto che al tempo scambiava intorno a 64.000 dollari, in calo di circa 4% nella giornata e quasi 49% sotto il record di ottobre 2025.
Michael Saylor ridefinisce il selloff di Bitcoin
Saylor ha sostenuto che i mercati dei capitali stanno assorbendo somme enormi per finanziare le infrastrutture dell’AI. Ha quantificato questa cifra in circa 400 miliardi di dollari in sei mesi, distribuiti tra data center e chip.
Secondo gli analisti, i budget per gli investimenti delle principali aziende tech statunitensi nel 2026 supereranno i 600 miliardi di dollari. Questa portata dà reale sostanza al ragionamento sulla rotazione dei capitali.
Ha spiegato in dettaglio che i riscatti degli ETF sono una temporanea ricollocazione dei capitali, non un problema strutturale. MicroStrategy detiene 843.706 Bitcoin a un costo medio vicino a 75.702 dollari, secondo i dati sulle partecipazioni record di Bitcoin di Strategy.
Quel prezzo medio ora è nettamente superiore rispetto al prezzo di mercato. Con Bitcoin vicino a 64.000 dollari, i 843.706 token valgono circa 54 miliardi di dollari contro un costo di acquisto vicino a 63,9 miliardi di dollari.
Questo lascia MicroStrategy con circa 10 miliardi di dollari di perdita non realizzata sul più grande tesoro aziendale di Bitcoin. La perdita è ancora solo teorica, ma esercita pressione su un titolo che viene scambiato come leva sul token.
Le difficoltà sono già visibili. Una comunicazione del 1° giugno mostra che Strategy ha venduto 32 BTC per finanziare dividendi su azioni privilegiate, la sua prima vendita dal 2022. La mossa è stata piccola, ma mostra come tali obblighi ora gravino sullo stesso bilancio.
“I mercati dei capitali stanno finanziando la crescita dell’AI su scala storica: circa 400 miliardi di dollari in 6 mesi. Gli ETF su Bitcoin hanno visto circa 4 miliardi di dollari di deflussi dal 14 maggio, esercitando pressione su $BTC. Si tratta di una rotazione di capitale, non di un problema di Bitcoin. La volatilità crea opportunità”, ha indicato Michael Saylor.
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L’eco della bolla dot-com
Questa lettura è ironica, visto che anche Michael Saylor aveva cavalcato l’onda dot-com che aveva poi travolto la sua stessa azienda.
MicroStrategy raggiunse il picco a 333 dollari il 10 marzo 2000, proprio il giorno in cui anche il Nasdaq Composite toccò il massimo. Il titolo passò poi da 260 a 86 dollari il 20 marzo, in un crollo giornaliero superiore al 60%.
Quella rettifica cancellò circa 66 milioni di dollari di ricavi e trasformò utili dichiarati in perdite. Successivamente, Saylor e due dirigenti pagarono circa 11 milioni di dollari per chiudere accuse di frode, senza però ammettere illeciti.
Gli analisti di PFR Capital ora valutano la possibilità che Saylor possa nuovamente scuotere i mercati.
“Nel marzo 2000, MicroStrategy… cambiò il metodo di riconoscimento dei ricavi… gli investitori iniziarono a dubitare dei ricavi, degli utili e della qualità della contabilità di altre aziende. Tutti conoscono ciò che è successo dopo. Si potrebbe dire che MicroStrategy fece crollare da sola l’intero mercato. Sono passati 26 anni. MicroStrategy riuscirà di nuovo a innescare un crollo del mercato? Aspettiamo e vediamo”, ha scritto Jayson Hu di PFR Capital.
Il parallelo, tuttavia, non è perfetto, dato che il crollo del 2000 fu causato da questioni contabili. L’attuale scommessa si basa su acquisti trasparenti e registrati on-chain.
Tuttavia, la leva finanziaria e la concentrazione espongono comunque gli azionisti di MSTR a forti oscillazioni.
Interpretazioni contrastanti sui deflussi
Tuttavia, non tutti condividono la calma di Saylor. Jim Cramer, il conduttore di Mad Money su CNBC, è intervenuto mentre le vendite si diffondevano. Aveva consigliato le azioni della “nuova economia” destinate al fallimento pochi giorni prima del picco del 2000.
“La mossa subottimale di Saylor sta agitando le crypto. Alcuni ironizzano sul fatto che fosse tutto in rialzo negli anni ’90 solo grazie a Saylor… Sembra estremo ma è tutto ciò che sento dire,” ha commentato.
L’analista di Bloomberg Eric Balchunas ha descritto la situazione in modo diretto, pur sottolineando che gli afflussi complessivi negli ETF durante la loro storia superano ancora i 55 miliardi di dollari. Maggio ha registrato i maggiori deflussi dagli ETF su Bitcoin del 2026.
La divisione riflette una tendenza più ampia, con gli hedge fund che si stanno allontanando da Bitcoin mentre le narrative sull’AI attirano liquidità.
