L’autorità di regolamentazione dei mercati indiana accusa Rajesh Exports, il colosso dell’oro proprietario della raffinatrice svizzera Valcambi, di aver falsificato circa 158 miliardi di dollari di ricavi in cinque anni. SEBI afferma che tale cifra rappresenta il 99,8% dei ricavi attribuiti alle controllate della società.
La Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha emesso un’ordinanza cautelare il 3 giugno. Ha vietato al promotore e presidente Rajesh Mehta di operare sul mercato dei titoli e ha ordinato una nuova verifica forense.
Perché i numeri non tornano più
Rajesh Exports ha costruito una reputazione nella Fortune Global 500 grazie a ricavi consolidati. Tra il 97% e il 99% di tale importo proveniva da controllate estere, principalmente Valcambi. SEBI sostiene che i revisori non siano riusciti a confrontare questi numeri con i registri delle controllate.
«REL ha, in via preliminare, falsificato circa 15.15.385 crore di rupie (158 miliardi di dollari), cioè il 99,80% dei suoi ricavi attribuiti alle controllate nel periodo dall’esercizio 2020-21 all’esercizio 2024-25», ha scritto Kamlesh Chandra Varshney, membro a tempo pieno di SEBI, nell’ordinanza provvisoria.
L’indagine ha avuto origine da una segnalazione di un azionista a marzo 2024 riguardo a ingenti crediti commerciali. SEBI afferma che la società non abbia fornito documenti di proprietà, rendiconti di riconciliazione o prove dettagliate delle transazioni, nonostante le ripetute richieste.
L’autorità di regolamentazione sostiene che la società abbia contabilizzato l’intero valore lordo dell’oro raffinato come ricavo proprio. Gran parte di quel metallo, però, apparteneva ai clienti e veniva semplicemente lavorato in conto terzi dietro compenso.
Secondo quanto riferito, i conti certificati di Valcambi mostravano meno dello 0,5% del totale dichiarato dal gruppo.
La vicenda emerge proprio mentre il mercato dell’oro tokenizzato è in espansione e gli investitori tornano a valutare la narrazione dell’oro come bene rifugio. Questo solleva nuove domande su come vengano valutati e comunicati i flussi di oro fisico.
«L’India potrebbe aver appena assistito a una delle più grandi frodi contabili della sua storia», ha commentato un analista.
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Operazioni fittizie e fondi dirottati
SEBI ha segnalato circa 11.487 crore di rupie, pari a circa 1,3 miliardi di dollari, in transazioni con il broker Affluence Shares and Stocks. Il broker ha dichiarato all’autorità che Rajesh Exports non è mai stata cliente e che non sono avvenute operazioni di scambio.
L’ordinanza sostiene inoltre che fondi aziendali siano stati trasferiti sul conto personale di Mehta per operazioni su derivati senza approvazione del consiglio di amministrazione. SEBI ha respinto la motivazione della società che si era rifiutata di produrre i documenti delle controllate, citando la legge svizzera sulla privacy.
Queste accuse pongono i revisori sotto una nuova lente d’ingrandimento, richiamando le discussioni precedenti sul controllo di alcune delle più grandi frodi finanziarie.
Il caso riflette anche preoccupazioni più ampie sulla tokenizzazione dei real world asset e sulla tracciabilità delle garanzie.
La difesa della società
Rajesh Exports nega qualsiasi irregolarità. Nel suo comunicato all’exchange, definisce l’ordinanza come provvisoria, senza conclusioni definitive, e dichiara che la rendicontazione dei ricavi rispetta gli standard contabili. L’azienda attribuisce la differenza a un confronto tra il valore lordo dell’oro e i ricavi da lavorazione.
«I ricavi dichiarati dalla società sono corretti e non c’è alcuna sovrastima. Sembra esserci un fraintendimento e una confusione tra SEBI e l’azienda…La società respinge tutte le notizie negative comparse riguardo all’ordinanza provvisoria della SEBI. A breve verrà pubblicata una nota alla stampa che possa chiarire e risolvere queste inutili speculazioni», ha replicato Rajesh Exports Limited.
Nonostante ciò, i mercati hanno reagito subito. Il titolo ha raggiunto il suo lower circuit vicino a 104 rupie (1,09 dollari) il 4 giugno. Life Insurance Corporation detiene circa il 10,8% della società e circa 194.000 azionisti retail risultano esposti.
Le disposizioni della SEBI sono provvisorie e adottate in via d’urgenza: non è stata accertata alcuna colpevolezza definitiva. La società ha 30 giorni di tempo per rispondere in modo dettagliato e sarà avviata una nuova verifica forense.
Il modo in cui le autorità di regolamentazione confronteranno il valore lordo dell’oro con i compensi da lavorazione potrebbe determinare se l’accusa di falsa rappresentazione reggerà.
Fonti principali: ordinanza provvisoria della SEBI disponibile qui e comunicato aziendale qui.
