Larry Fink, CEO di BlackRock, ha segnalato un rischio diverso legato al boom dell’intelligenza artificiale (AI). Avverte che i deficit pubblici e l’elevata domanda privata tecnologica stanno competendo per capitali limitati, il che potrebbe rendere i prestiti più costosi per chi acquista casa e per le aziende.
In un editoriale sul Wall Street Journal, Fink ha definito questa corsa ai finanziamenti la più grande che abbia mai visto in 50 anni di carriera nel settore finanziario.
Deficit e AI inseguono gli stessi dollari
Secondo Fink, i deficit pubblici nei paesi sviluppati stanno ora competendo con una forte domanda privata, in gran parte proveniente dalle aziende tech. Settori come l’energia, l’edilizia abitativa, la capacità industriale e altre infrastrutture necessitano di migliaia di miliardi di dollari aggiuntivi. Solo il debito federale degli Stati Uniti ha raggiunto il record di 40.000 miliardi di dollari, ha sottolineato.
“Quando tutta questa domanda di investimenti si scontra con una disponibilità limitata di capitali, prendere in prestito diventa più costoso per tutti, dalle famiglie che acquistano casa alle imprese che vogliono investire”, ha scritto Fink.
Questi costi stanno già aumentando. Il rendimento dei Treasury a 10 anni, parametro di riferimento per mutui e prestiti alle imprese, è cresciuto di circa 1,2 punti % quest’anno. Ha toccato il 5,34% all’inizio del mese, il livello più alto dal 2002.
Dal suo punto di vista, gli hyperscaler sono avvantaggiati perché hanno più risorse finanziarie. Fink sostiene che la loro crescita dovrebbe essere finanziata senza togliere capitale al resto dell’economia.
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Come Fink vuole ampliare il bacino di capitali
Secondo Fink, spostare gli stessi dollari da un’attività all’altra non basta a coprire il fabbisogno. Propone invece tre passi:
- Ampliare i finanziamenti per l’AI: Fink sottolinea che la maggior parte dei finanziamenti infrastrutturali per l’AI passa oggi attraverso un piccolo gruppo di aziende e finanziatori. Le somme richieste sono troppo elevate per basarsi solo su questo modello. Ex trader di mutui, suggerisce di cartolarizzare le infrastrutture informatiche, proprio come avveniva per i mutui, per permettere a un maggior numero di investitori di finanziarle.
- Potenziamento energetico dell’AI: Ha indicato l’espansione della produzione energetica in Cina, affermando che energia abbondante e a basso costo conterà quanto la tecnologia stessa. Invita a velocizzare le autorizzazioni e a formare più elettricisti, saldatori e tecnici.
- Coinvolgere più investitori: Fink considera questo il punto più importante. Circa 4 americani su 10 non possiedono azioni, fa notare. Coinvolgere più investitori di lungo periodo amplierebbe il capitale e darebbe alle persone un interesse diretto nella crescita.
Gli avvertimenti sulla bolla fanno temere un crollo più marcato
Fink ha scritto di essere ottimista sulla tecnologia e sulla capacità degli Stati Uniti di finanziarla. Ammette che alcune aziende potranno fallire, come avvenne per le ferrovie o le società internet in passato. Tuttavia, sostiene che non è difficile immaginare alcune aziende dal valore di 10.000 miliardi di dollari ciascuna.
Altri avvertimenti recenti si concentrano proprio sul mercato AI. Ray Dalio, fondatore di Bridgewater, ha definito l’AI una classica bolla vicina allo scoppio, citando debiti e tassi crescenti.
Joachim Klement, strategist di Panmure Liberum, si aspetta che la bolla scoppi nel 2027 o 2028. Avverte che lo sgonfiamento potrebbe innescare il peggior crollo dai tempi della grande crisi finanziaria globale.
Klement osserva inoltre che gli hyperscaler hanno ormai esaurito in gran parte il flusso di cassa libero, con i costi del debito in salita. Fink, invece, continua a descrivere le stesse aziende come quelle con le maggiori disponibilità di capitale.
La visione di Fink si basa su nuovi finanziamenti, autorizzazioni molto più rapide e maggiori infrastrutture. Se queste condizioni verranno rispettate, scrive, l’economia potrà crescere abbastanza rapidamente da mantenere il proprio debito sotto controllo.
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